破發(fā)！首日暴跌26%！知名品牌加盟模式還“靈”嗎？
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本報記者 劉旺 北京報道圖片來源：茶百道官方微博經過激烈的角逐，繼奈雪的茶之后的現(xiàn)制茶飲第二股終于誕生了。近日，四川茶百道實業(yè)股份有限公司（以下簡稱“茶百道”）正式在港交所主板掛牌上市。據(jù)悉，茶百道（02555.HK）創(chuàng)下了迄今為止2024年港股最大IPO。但伴隨著這一消息的是茶百道開盤破發(fā)。港股開盤，茶百道就跌破17.5港元/股的發(fā)行價，截至當日收盤，股價已跌超26%至12.8港元/股，市值189.1億港元。對此，多位行業(yè)人士在接受《中國經營報》記者采訪時提到，對于茶百道而言，上市首日破發(fā)可能反映了投資者對于公司未來發(fā)展的不確定性，或者市場對其估值的疑慮。然而，這也可能是市場短期的調整，而非對公司長期價值的否定。不過，剛剛上市的茶百道在市場競爭愈發(fā)白熱化的現(xiàn)制茶飲賽道，還不能松懈，古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨等品牌也已經提交了上市申請書，整個行業(yè)正在轉入新的戰(zhàn)場。上市即破發(fā)招股書顯示，茶百道的發(fā)行價格為每股17.5港元，全球發(fā)售新股數(shù)量為1.48億股，預計募資規(guī)模為25.9億元港元。但茶百道的股價走向并不理想。截至4月24日收盤，茶百道上市后兩個交易日內股價下跌33.7%，市值縮水約87億港元（約為80億元人民幣）。對此，福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪認為，首日破發(fā)是資本市場中常見的現(xiàn)象，它可能受到多種因素的影響，包括市場環(huán)境、投資者情緒、公司的基本面以及IPO定價策略等。對于茶百道而言，上市首日破發(fā)可能反映了投資者對于公司未來發(fā)展的不確定性，或者市場對其估值的疑慮。然而，這也可能是市場短期的調整，而非對公司長期價值的否定。因此，需要冷靜看待這一現(xiàn)象，并關注公司未來的經營表現(xiàn)和市場反應。此外，多位行業(yè)專家告訴記者，IPO定價過高也可能是其破發(fā)的重要原因。外界有聲音表示，4月23日，茶百道發(fā)行價的市盈率約為20.77，而瑞幸咖啡的市盈率為17.6，顯然，破發(fā)讓茶百道的估值回歸應有水平。貝恩公司全球商品戰(zhàn)略顧問總監(jiān)潘俊認為，對于茶百道來說，需要盡快通過各種方式來增強投資者的信心，提升公司的市場價值。實際上，從業(yè)績層面來看，茶百道2021年至2023年，收入分別為36.4億元、42.3億元和57.0億元，年復合增長率達25.1%。同期經調整凈利潤分別為9.0億元、9.7億元和12.6億元，凈利潤年復合增長率為18.2%。另外，茶百道的市場規(guī)模不斷擴大，按2023年零售額計，茶百道在中國現(xiàn)制茶飲店市場中的份額達到6.8%，排名第三。2023年茶百道門店一共賣出10.16億杯奶茶，總零售額達到約169億元。截至2024年4月5日，茶百道門店數(shù)達到8016家，遍布全國31個省市。同時，其門店布局較為分散。數(shù)據(jù)顯示，到2023年年底，茶百道門店在一線、新一線、二線、三線、四線及以下城市的數(shù)量占比分別為10.6%、 26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。茶百道在招股書中認為，低線級城市存在較大的市場空間，因此計劃進一步在二線及以下的城市進行門店加密，搶占下沉市場。中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬認為，國內頭部的幾家新茶飲品牌中，或多或少存在一些地域和城市線級分布不均勻的問題。如果門店的分布過于集中在某個區(qū)域，則會降低品牌在全國范圍內的影響力。如果門店在高線級城市分布較少，則不利于提高品牌的認知度和傳播聲量。記者注意到，上市第三日，茶百道的股價迎來了回升。截至4月25日收盤，茶百道報收12.12港元，漲幅4.48%。以加盟帶動業(yè)績值得注意的是，茶百道并不是依靠賣奶茶獲取盈利，更多的盈利來自加盟商。招股書數(shù)據(jù)顯示，茶百道2023年的主要收入來源是向加盟店銷售貨品設備、收取特許權使用費及加盟費，兩項收入占比高達99%。記者了解到，在過去兩年，經常有一些縣級市場的投資者通過多種渠道了解加盟現(xiàn)制茶飲品牌的生意，茶百道也在他們的考核目標之中。實際上，加盟一家現(xiàn)制茶飲品牌，價格都在30萬元以上。比如在2022年年底，開放加盟的喜茶單店投資預算在40.8萬元，蜜雪冰城則是37萬元起步，樂樂茶在40萬—50萬元。記者在茶百道官網看到，目前，開一家加盟店投資最低30萬元，這還不包括房租、裝修、員工工資和其他費用。食品飲料營銷專家于潤潔曾表示，加盟模式與直營模式相比，除了有品控的風險外，還存在產業(yè)鏈管理失控、店面管理失控等風險。為了規(guī)避管理失控風險，茶百道將原料、設備、包材等全產業(yè)鏈進行打包，提供最簡化的、最標準化的終端產品交付方案，減少終端門店操作人員的作業(yè)“自主性”，是茶百道在加盟店管理上的核心競爭力。此外，記者從茶百道方面獲悉，在連鎖經營的基礎上，茶百道主打小店模式和外賣業(yè)務，節(jié)省門店成本，租金、裝修、人員成本等方面的開支。目前，茶百道在全國已設有16個培訓中心，還在全國設立了區(qū)域督導團隊。目前，茶百道加盟店的閉店率在2021至2023年間分別為0.2%、1.1%和2.3%。不過，由于茶百道并沒有自建供應鏈，導致其需要從其他供應商處采購原材料，再賣給加盟商以賺取差價。招股書顯示，茶百道的供應商主要包括供應制作茶飲所用的乳制品、茶葉、糖、鮮果、果汁、包裝材料等材料及配料的供應商以及門店設備供應商；2021—2023年，茶百道向五大供應商作出的采購分別占期間總采購額的29.5%、37.4%及36.6%。詹軍豪認為，茶百道在經營上也面臨一些挑戰(zhàn)，如成本控制、供應鏈管理以及市場競爭等。于潤潔提到，茶百道的加盟擴張是在品類快速發(fā)展的大背景下，搶先獲得品類領先地位。品類快速發(fā)展期，搶地盤先于練內功；在獲得品類領先地位后，企業(yè)的運營重心就變成了練內功先于搶地盤。從這個意義上講，靠加盟模式快速擴張，不具有可持續(xù)性，只能算是階段性的戰(zhàn)略手段。扎堆IPO 行業(yè)競爭白熱化在茶百道之后，還有一眾新式茶飲品牌在IPO道路上排隊，古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨等品牌也已經提交了上市申請書。對此，盤古智庫研究院高級研究員江翰認為，上市不僅可以帶來充裕的資金支持用于產品研發(fā)、門店拓展、供應鏈優(yōu)化等方面，還能進一步規(guī)范企業(yè)管理，提升運營效率，在市場競爭中占據(jù)有利地位。扎堆IPO背后是行業(yè)競爭日益加劇。中國連鎖經營協(xié)會與美團聯(lián)合發(fā)布的《2023新茶飲研究報告》顯示，我國新茶飲消費市場規(guī)模從2018年的534億元，至2021年穩(wěn)步踏上千億規(guī)模（1003億元），但之后增速顯著放緩，市場進入盤整期。另外，行業(yè)融資情況并不理想。2021年，新茶飲行業(yè)共有24筆融資，總金額83.22億元。2022年，融資金額斷崖式下跌，僅46億元。而到了2023年，該數(shù)據(jù)遭遇雙降，融資數(shù)量僅茶百道、荷田水鋪2起，其中茶百道獲融資金額10億元。如今成功登陸資本市場的茶百道，相較于其他品牌有了一定的先發(fā)優(yōu)勢。潘俊認為，茶百道通過IPO可以獲得更多的資金支持，進一步擴大市場份額，提升品牌影響力。但如今的競爭環(huán)境，已經不是單純靠規(guī)模和價格取勝的階段。潘俊告訴記者，現(xiàn)制茶飲行業(yè)已經進入成熟期，市場競爭激烈。想要脫穎而出，需要在產品創(chuàng)新、品牌建設、供應鏈管理、數(shù)字化運營等方面建立優(yōu)勢。此外，也要關注消費者需求的變化，不斷提升服務質量，打造獨特的品牌價值。業(yè)內人士普遍認為，一方面，咖啡市場競爭相對較小，目前國內形成了真正規(guī)模優(yōu)勢的品牌不多；另一方面，咖啡賽道去年以來的“價格戰(zhàn)”正在完成消費者培育，未來市場空間廣闊。但實際上，咖啡行業(yè)競爭的激烈程度絲毫不亞于新式茶飲賽道，從一片紅海跳入另一片紅海，茶百道能否順利找到新增長點，有待時間檢驗。點擊大圖 |馬上失效、退款無望？又一知名品牌“爆雷”！點擊大圖 |字節(jié)跳動深夜緊急回應！點個“在看”再走?
