ESG投資浪潮“風(fēng)正勁”主題基金邁進(jìn)“5000億”時(shí)代
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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 易妍君 廣州報(bào)道2023年，大資管行業(yè)的ESG投資方興未艾，公募基金是其中最為活躍的一支隊(duì)伍。過去一年，加入聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則組織（UN PRI）的公募基金公司增加至32家。作為PRI簽署方，這些基金公司承諾貫徹落實(shí)PRI負(fù)責(zé)任投資六大原則，還需按要求定期披露相關(guān)信息。同時(shí)，公募基金加速布局ESG產(chǎn)品。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年，全市場(chǎng)新成立了166只（不同份額分開計(jì)算）ESG投資基金。規(guī)模方面，截至2023年三季度末，ESG投資基金（包括純ESG、泛ESG基金）的規(guī)模達(dá)到5157.47億元，較2022年末的4916.14億元增加了240多億元。不過，國(guó)內(nèi)ESG投資仍然面臨ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)、企業(yè)ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)不一等難題。此外，投資者對(duì)ESG基金的認(rèn)知相對(duì)有限。有受訪人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，基金創(chuàng)新產(chǎn)品要想得到投資者的認(rèn)可，往往有賴于基金長(zhǎng)期較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，ESG基金也不例外。ESG基金能否為投資者帶來長(zhǎng)期可持續(xù)的超額收益還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。進(jìn)展2023年，國(guó)內(nèi)持續(xù)推進(jìn)ESG政策體系建設(shè)。2023年7月下旬，國(guó)務(wù)院國(guó)資委辦公廳發(fā)布《關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)<央企控股上市公司ESG專項(xiàng)報(bào)告編制研究>的通知》，其中，《央企控股上市公司ESG專項(xiàng)報(bào)告參考指標(biāo)體系》提供了最基礎(chǔ)的披露指引。2023年9月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)方面也公開提及，正在指導(dǎo)滬深交易所研究起草上市公司可持續(xù)發(fā)展披露指引。相關(guān)原則包括先自愿再?gòu)?qiáng)制、分類指導(dǎo)和循序漸進(jìn)、議題選取既要看國(guó)際共識(shí)更要看國(guó)內(nèi)關(guān)切等。中信證券預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)工作將有突破性進(jìn)展，有望在2025年落地。在此背景下，公募基金對(duì)于ESG投資的熱情逐步高漲。一方面，大中型基金公司積極加入權(quán)威ESG組織，自愿承諾以國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)踐行ESG投資理念。根據(jù)華夏基金統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2023年9月底，已有32家公募機(jī)構(gòu)簽署了PRI。在資產(chǎn)管理規(guī)模排名前20的大型公募中，有15家簽署了PRI。PRI提出了負(fù)責(zé)任投資六項(xiàng)原則，其要求簽署方從加入的第二年開始必須每年向PRI報(bào)告其踐行六項(xiàng)原則的情況。這是簽署機(jī)構(gòu)必須履行的義務(wù)。六項(xiàng)原則包括：將ESG納入投資分析和決策過程；成為積極的所有者，將ESG問題納入所有權(quán)政策和實(shí)踐；尋求被投資實(shí)體企業(yè)合理披露ESG信息；推動(dòng)投資業(yè)廣泛采納并貫徹落實(shí)負(fù)責(zé)任投資原則；共同提高負(fù)責(zé)任投資原則的實(shí)施效果；報(bào)告負(fù)責(zé)任投資原則的實(shí)施情況和進(jìn)展。同時(shí)，加入機(jī)構(gòu)在PRI原則和資源的指導(dǎo)下可按照自身的需要制定負(fù)責(zé)任投資政策、機(jī)制和流程。另一方面，國(guó)內(nèi)綠色金融體系的建設(shè)也助推了公募基金的ESG投資實(shí)踐。在服務(wù)“雙碳”戰(zhàn)略、滿足市場(chǎng)需求的目標(biāo)下，部分公募已將綠色投資納入公司戰(zhàn)略。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)最新調(diào)查結(jié)果，2023年，在其統(tǒng)計(jì)的40家樣本公募基金公司中，25 家樣本公募機(jī)構(gòu)將“綠色、投資”明文納入公司戰(zhàn)略。其中，13 家機(jī)構(gòu)依戰(zhàn)略出臺(tái)相關(guān)業(yè)務(wù)行動(dòng)方案或?qū)懭胫虚L(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃。同時(shí)，這25家機(jī)構(gòu)中有 21家機(jī)構(gòu)依綠色投資戰(zhàn)略建立了公司業(yè)務(wù)目標(biāo)，其中，多數(shù)機(jī)構(gòu)綠色投資目標(biāo)的設(shè)定較為具體、多元，包括制定相關(guān)投資管理體系、納入績(jī)效考核、豐富產(chǎn)品設(shè)計(jì)、布局投研體系等。成長(zhǎng)與挑戰(zhàn)如果要觀察公募基金公司踐行ESG投資理念的成果，ESG主題基金是最為直觀的“窗口”。來自晨星基金的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，全球可持續(xù)基金的凈流入量自2022年一季度以來持續(xù)低迷，凈流入、存量規(guī)模均在全球可持續(xù)基金中占比較高的歐盟，其2023年以來的凈流入也呈現(xiàn)逐季降低的趨勢(shì)。而國(guó)內(nèi)ESG基金份額保持了增長(zhǎng)勢(shì)頭，前三季度的同比增速分別為19.65%、34.39%和27.66%。不過，若從基金的“ESG”含量這一角度來評(píng)判，國(guó)內(nèi)ESG基金尚處于發(fā)展初期，仍面臨多個(gè)待解問題。首先，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)缺乏標(biāo)準(zhǔn)化的ESG評(píng)級(jí)體系，各家基金公司采用的ESG評(píng)級(jí)體系并不統(tǒng)一。并且，基金公司對(duì)于ESG評(píng)級(jí)體系的披露屬于選擇性披露，只有少數(shù)基金公司公開了具體的評(píng)價(jià)方法。例如，同樣為ESG責(zé)任投資主題基金，創(chuàng)金合信ESG責(zé)任投資基金是通過賦予環(huán)境、社會(huì)責(zé)任、公司治理這3個(gè)指標(biāo)0—3分權(quán)重，綜合評(píng)估公司ESG責(zé)任投資執(zhí)行情況，形成"AAA-CCC"九檔評(píng)級(jí)，將評(píng)級(jí)為 B 以上(包含B級(jí))的公司作為ESG責(zé)任投資備選庫(kù)。在這個(gè)基礎(chǔ)上，其篩選個(gè)股時(shí)主要以GARP模型為基礎(chǔ)，精選具有清晰、可持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力且被市場(chǎng)相對(duì)低估、價(jià)格處于合理區(qū)間的股票。而華寶ESG責(zé)任投資基金則明確，其主要是基于內(nèi)部ESG評(píng)價(jià)體系與第三方ESG評(píng)級(jí)相結(jié)合的ESG評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)庫(kù)來構(gòu)建基金風(fēng)格庫(kù)。主要采用負(fù)面篩查的投資策略，從政策、行業(yè)、公司等不同層面對(duì)投資標(biāo)的進(jìn)行差異化負(fù)面剔除，對(duì)于綜合ESG風(fēng)險(xiǎn)位于后 30%的投資標(biāo)的，不納入風(fēng)格庫(kù)，同時(shí)，對(duì)于符合責(zé)任投資標(biāo)準(zhǔn)的公司，深入分析公司基本面和業(yè)務(wù)前景，判斷企業(yè)投資價(jià)值，有選擇性地納入風(fēng)格庫(kù)。其次，晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師代景霞談到，由于基金公司不會(huì)公開披露每只基金的ESG指標(biāo)，因此投資者很難評(píng)估基金如何將ESG標(biāo)準(zhǔn)融入實(shí)際投資策略，包括融入的程度如何也難以評(píng)判。如果有“洗綠”現(xiàn)象也很難發(fā)現(xiàn)、甄別出來。此外，投資者對(duì)于ESG基金的理解相對(duì)有限。“國(guó)內(nèi)投資者對(duì)ESG基金的投資基本還處于主題基金投資階段，而且主要受市場(chǎng)環(huán)境和基金業(yè)績(jī)的影響，而不是由其ESG目標(biāo)決定。”代景霞表示。單從回報(bào)率來看，ESG基金2023年的表現(xiàn)不太理想。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，在667只（不同份額分開計(jì)算）成立時(shí)間滿一年的ESG投資基金中，2023年回報(bào)率為正的基金占比約為12%。同時(shí)，目前各只ESG投資基金的業(yè)績(jī)差距較大。以純ESG基金為例，創(chuàng)金合信ESG責(zé)任投資A、中航瑞華ESG一年定開A、民生加銀持續(xù)成長(zhǎng)A2023年的回報(bào)率分別為6.43%、5.79%、3.34%，表現(xiàn)居前。而國(guó)聯(lián)安氣候變化責(zé)任投資、金鷹責(zé)任投資、匯添富碳中和主題等4只基金2023年的虧損幅度均超過30%。展望值得一提的是，在全球范圍內(nèi)，ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)逐步走向全球化。2023年6月下旬，國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（簡(jiǎn)稱“ISSB”）發(fā)布首批國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則（IFRS S1為一般披露標(biāo)準(zhǔn)，IFRS S2為氣候相關(guān)披露標(biāo)準(zhǔn)）。業(yè)內(nèi)人士指出，這兩份文件為各國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管部門制定、更新ESG 信披指引提供了基線準(zhǔn)則（baseline），將有力推動(dòng)全球范圍內(nèi)發(fā)行人ESG 信披要求的統(tǒng)一以及披露質(zhì)量的提升。而我國(guó)制定本土可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的步伐也會(huì)進(jìn)一步加快。香港大學(xué)金融學(xué)教授湯勇軍認(rèn)為，隨著“雙碳”目標(biāo)確立，監(jiān)管層有必要提升對(duì)企業(yè)ESG信披的標(biāo)準(zhǔn)和要求，同時(shí)還應(yīng)積極參與國(guó)際ESG相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的制定。事實(shí)上，在推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)和高質(zhì)量發(fā)展的過程中，可持續(xù)投資體系建設(shè)也是必不可少的一環(huán)。嘉實(shí)基金ESG研究部負(fù)責(zé)人韓曉燕認(rèn)為，作為連通社會(huì)資金和實(shí)體企業(yè)的橋梁，資產(chǎn)管理行業(yè)應(yīng)該發(fā)揮好引導(dǎo)資產(chǎn)配置和價(jià)值發(fā)現(xiàn)的一個(gè)積極作用，通過專業(yè)投資和研究，為國(guó)家的重大戰(zhàn)略，關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供融資支持，引導(dǎo)社會(huì)資金共同促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造和綠色發(fā)展等。就ESG投資而言，國(guó)投瑞銀總經(jīng)理王彥杰表示，ESG投資的終極目的是挑選出具備更優(yōu)公司戰(zhàn)略的標(biāo)的，在降低投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)對(duì)投資收益的改善。市場(chǎng)上有較多數(shù)據(jù)可證明ESG投資能夠?yàn)橥顿Y者帶來更好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)。從中國(guó)股票市場(chǎng)相關(guān)的MSCI指數(shù)來看，不論是過去5年還是10年，相關(guān)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了ESG表現(xiàn)比較好的公司帶給投資者的長(zhǎng)期投資收益，要優(yōu)于不重視ESG政策的企業(yè)。中信證券預(yù)計(jì)，ESG理念將融入綠色金融體系建設(shè)工作中，成為金融工作重點(diǎn)規(guī)劃，因此政策性資金將持續(xù)加碼ESG投資。為契合不同資金方對(duì)ESG投資的訴求，資管機(jī)構(gòu)需進(jìn)一步拓展ESG投研范疇，加深ESG投研體系建設(shè)，在制度化、流程化下將ESG投資嵌入行業(yè)和個(gè)股分析，從而保證投資與社會(huì)雙重效益。
